Netflix大插反映增長股困局
港股多價值型股今年跑贏美股有因

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2 年前
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影視串流平台Netflix(美:NFLX)上周公布第四季業績,付費用戶淨增828萬,收入77.1億美元,按年增16%,符預期的77.1億美元;每股純利1.33美元,高過去年上年同期的1.19美元,及預期的81美分;營業利益率8.2%,上年同期14.4%,高過預期的6.96%。

Netflix的業績其實不算差,不過該公司預期今年首季全球付費訂戶僅增長250萬,低於去年同期的400萬戶季度增幅,且遠低於分析師預期的693萬戶增長,拖累其股價在周四盤後急瀉兩成,上周五早段股價挫逾24%,跌穿383美元,創52周低位,市值蒸發超過450億美元(約3510億港元)。

之前Netflix的股價曾見700美元以上,現已跌了約四成,其實和不少所謂「增長股」的命運相似,在接近零息甚至負利率時,大家可接受持股的公司收入不及以前或增長放緩,但在進入加息周期後,資金成本上漲,便不能以接近無成本或極低成本進行融資,而資金供應者亦會考慮去投其他較高息的投資工具。

事實上,上周美國10年期債息便曾升至1.9厘以上,而德國的10年期債息也一度由負轉正,如情況持續,小心增長股會繼續受壓。不妨留意,美國上巿的價值股ETF如SPYV,近期便大大贏了增長股ETF如SPTG,其相關比例的周線圖更明顯升穿了下降軌(見圖1)。

其實,今年以來港股也明顯跑贏美股,原因便是港股存在較多價值型股票,而美股則增長股偏多,而在全球通脹壓力升溫以至加息潮一觸即發,都是較有利香港的價值型股巿而反而不利美股的側重增長概念。

另外,一直堅持價值投資的股神巴菲特,其投資旗艦巴郡(Berkshire hathaway)的股價,同樣明顯跑贏了美國的標普指數(見圖2),果然是薑老的辣!

金錢一  - 2022年1月24日