人民幣偏軟不利港股
放水卻利內地股巿

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3 個 月前
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投資中國股巿以至房產,自然要考慮人民幣的匯價變動,而近月人民幣匯價相對波動和偏軟,大家都想了解背後原因和未來的走向。

金錢一認為,人民幣走軟,一是美國因通脹惡化而展開加息周期和收水,而中國政府則開始為了刺激經濟而放水,令到美息和中國息口差距出現變化,而因而導致美元走強而人民幣受壓,而投資銀行花旗更指出,美國的5年期債息13年來首度高於中國的5年期債息(圖1),乃是導致人民幣受壓的重要原因。

說到中國開始放水,大家也可留意一個經濟指標—信貸脈衝(credit impulse),這乃是私企信貸增量相對整體GDP的比例,近月確在明顯回升,如上所述,信貸脈衝上升代表銀根寬鬆,這會增加人民幣的壓力。不過有趣的是, 中國的信貨脈衝存在約30多至40多個月的循環周期(圖2),則當中國經濟回復較好勢頭,信貸又會收緊,估計到了明年初至明年中,人民幣又會轉強。

 一般而言,人民幣偏軟,會不利港股,原因是恒指不少成份股屬內地企業,其收入主要為人民幣,則人民幣下跌,以港元計的恒指成份股收益便也會減少,自然不利股價,不過今回人民幣偏軟乃是阿爺放水做成,卻又是有助刺激經濟和股巿,金錢一覺得這會尤其直接利好內地股巿,所以香港人可透過利用ETF買入內地股指的掛勾產品。

最近巿場另一談論熱點是美國打算撤銷部份對中國徵收的商品關稅,說是有利減低進品價格,從而有利壓抑美國的通脹,要知道,美國進行中期選舉,美國民間不滿通脹聲音日漸高漲,如美國總統拜登和政府在打擊通脹無能為力,其舉情也會不樂觀,則其撤銷中國關稅有一定政治壓力,大家可樂觀其成。

金錢一  - 2022年4月25日