經濟衰退買必要消費股增防守力

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3 個 月前
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金錢一兩星期前在本欄指「銅博士」發出警號,銅價大跌或預示美國甚至全球會出現經濟衰退,而近日美國長債息口明顯回軟,也是經濟會出現衰退的一個危險指標。

事實上,美國10年債息6月中才升至迫近3.5厘,之後美國聯儲局大手加息0.75厘,但美國10年債息反而逐級下跌至上周五收巿至低於2.9厘,而之前大家都擔心美國通脹率惡化令到聯儲局加息兼收水,股巿因而大跌,但最近債息回軟又不見美股做好,原因是大家開始覺經濟衰退在即,商業機構盈利難保,自然不利股巿。

美國首季的經濟增長為-1.6%,如第二季也是負增長,便符合一般經濟學定義的進入衰退。另外,聯儲局的調查顯示,美國國民預計一年後通脹會繼續惡化,但三年後預期通脹會明顯回落,也是一個預計經濟會衰退的指標。

那大家會問,如經濟真的出現衰退,應如投資?一般而言,通脹出現會令一般人的收入減少,那便會少花費在非必要的消費品(consumer discretionary)如汽車或奢侈品,但一般必要消費品(consumer staples)如食品或家用品則難以減少,所以投資在後者供應商的股票會更具防守性。

事實上,去年底開始必要消費股ETF(XLP)相對非必要消費股ETF(XLY)的比例便一浪高於一浪且形成了喇叭型走勢(圖1),而必要消費品股如可口可樂(KO)也能在高位企穩(圖2),不似美股大巿在近月跌了超過兩成。

可樂本身也是股神巴菲持的重要持股,而今年以來,股神的投資旗艦巴郡股價也是明顯跑贏美股標普指數約10個百分點,相信和巴郡持有不少可抗衰退的防守股有關。

除了必要消費股外,公用股在衰退時也有較高的防守有,因沒有多少人因經濟衰退而減少用電或用煤氣,而金錢喜歡的一隻公用股長江基建(1038),現時股息率高逾5厘,買來收息以渡過經濟衰退也不錯。

金錢一  - 2022年7月4日