財經教科書常說美國國債屬無風險的投資工具，不過一年期的美國主權信貸違約掉期（CDS）成本最近升至2008年金融海嘯以來新高，達1.06厘(見圖)，較年初時的0.15厘急飆逾6倍，比2011年美國失去「AAA」最高信貸評級時更嚴重，原因之一是受到高利率拖累，另外美國政府正在討論能否提出債務上限，理論一旦未能通過提出上限，美債便會出現違約。
事實上，從1960年以來，總計78次、也就是平均每年美國都要調升債務上限。其中美國共和黨籍總統任內調升49次，民主黨籍總統任內調升29次。
美國之存在債務上限，乃是不論民間或政府都洗腳唔抹腳，不斷靠發債或印銀紙來應付入不敷支的問題，以至只能以發新債養舊債，每次提高債務上限沒多久又會觸及，而美債買家也開始懷疑美國最後還債的能力，尤其在俄烏戰爭後，美國政府原來可隨意涷結其他敵對國家的資產和債項，其實已是變相「違約」。
上述指出美國的一年期主權債CDS成本高逾1厘，有關債券現在孳息為4厘多，如要CDS以對沖違約風險，竟要支付1厘多的成本，等同收益的四分之一，其實CDS或可視為等同買入保證不會違約的保險金，實在非常高昂。
除了去買CDS，中國政府持有美債也在不斷減持至13年最低水平，最近德國更要將存放美國的黃金儲備運回本土，都是等如向美國投下不信任票，我們的一般小投資者，也不宜持有太多以美元計價的資產。
其實，除了持有美債要小心，全球也在進行去美元化，相反越來越多國家和中國做生意，在新冠疫情前，中國對全球經濟增長的貢獻已達三成，舉足輕重。若撇除美國西方的金融泡沫，以中國為全球最大的製造業經濟、最大的出口國，對全球實體經濟增長的貢獻更大，未來全球對人民幣的使用需求只會越來越大，人民幣匯價和以人民幣計價的資產可長線看好。
金錢一 - 2023年4月24日
