美國10年債息在7月初再升至4厘以上,但日本仍維持人低息,在兩國差擴濶下,日圓再呈弱勢,而事實上根據渣打銀行的研究,美元兌日圓走勢和美日息差有高度相關性(見圖),有「日圓先生」之稱的的日本財務省前官員榊原英資更表示隨着美、日貨幣政策分歧擴大,日圓兌美元可能較現水平再貶值10%以上,到明年有可能跌穿160,失守去年10月逼近152水平的逾30年低位。
和日圓相似,人民幣匯價近月也呈弱勢,其中一個原因是國在減息放水以刺激經濟,美國似會再加息,美中息差擴濶,人民幣自然受到壓力。另外也有分析指一些和中國進行本幣交易的國家,在得到人民幣後卻走到國際巿場沽出人民幣,進一步令人民幣匯價受壓。
其實,人民幣走弱可增加中國的出口競爭力。另外,人民幣國際化乃是中國國策的大方向,而要人民幣提升國際化,必然要增加人民幣的供應量,經濟學定律,一個國家的貨幣供應增加,自然會令匯價受壓,而上述有國家在本幣交易將人民幣出售,其實也是變相令國際人上參與人民幣買賣的實體增加,增加了人民幣的流通性,可以說,人民幣貶值也是推進人民幣國際化的必由之路。
上文提及人民幣走弱未必是壞事,其實近年全球主要貨幣中最弱可算是日圓,但日本經濟和股巿反而做好,日經指數已回升至30年多的高位,就連股神巴非持也不斷增持日股,而弱日圓固然有利日本的出口,另一利好作用則是有利刺激通脹,之前日本備受通縮壓力,而這會令到日本人在極低息仍口願將資金做銀行存款,大大不利經濟和消費,而近年隨日圓貶值,日本人發覺不投資、不消費便會將存款的購買力被通脹蠶食,因而要動腦筋去投資抗通脹。
另一方面,日本通脹也促使員工要求有較明顯加薪,而能加薪後又會變得更願意消費,形成良性循環。其實,如人民幣能漸進式貶值,同樣有刺激消費和投資的作用,大家應記得前美國總統特朗普,便曾讉責美國聯儲局不盡快減息和推低美元匯價,對美國經濟大大不利,則如人民幣走弱,其實對中國經濟也有刺激件用,另中國利率走低,也可減低政府的利息支出,未必是壞事。