今年黃金與白銀的價格漲勢如虹，幾乎碾壓所有投資品，甚至連比特幣近期都要退居二線，避開它們的鋒芒。我已經多年間不斷講解黃金白銀的投資邏輯，雖然今年終於迎來了一個明顯的升幅，但說實話，雖然黃金白銀終於在今年獲得可觀升幅，但我卻對整體情勢感到隱隱不安。
當金銀價格暴漲時，很多人自然會問我：「現在還能買嗎？還有多少上漲空間？」或是「可以賺到多少，什麼時候該止盈？」這些問題雖然正常，但卻容易讓大家忽略了更大的金融格局變化。今天，我想拉遠一點視角，與大家一起探討金銀升勢背後的深層原因，因為這對未來的生存與投資決策至關重要。
要了解這波黃金白銀升勢，我們只需要看一張圖：
它展示了全球央行的黃金儲備（以金色表示）與美債儲備（以綠色表示）之間的變化。大約在1995年前，央行普遍持有更多黃金作為儲備，但過去30年間，美債取代黃金成為央行儲備的主力。這段時間，綠色區域正是美元霸權的巔峰時期。各國央行不斷購買美債，等於將資金源源不斷地輸送到美國，讓它可以享受「借貸繁榮」的優勢。借錢不還本金，只需用新債務去還舊債的利息便可。然而，這種模式不可能永遠持續下去。沒有哪個國家能靠不斷借貸維持繁榮，債權國最終會意識到不對勁，逐漸失去對美國的信任，並重新回歸歷史上最具信用的儲備資產 - 黃金。事實上，我們已經看到這種趨勢的苗頭：央行持有的黃金比例在過去30年來首次超過美債，金價也因此被推高。金線的上升趨勢非常明顯，而美債的占比則在逐步減少。
如果沒有加密貨幣的出現，美國唯一能挽回局面的方式就只能暴力加息，以提升市場對美元的信心，同時壓制黃金的上漲。但這條路對美國經濟的衝擊過大，政客們並不願意承擔風險，尤其是像特朗普這樣的領導人。所以他們才會想出所謂的Genius Act「穩定幣法案」。美國推行的穩定幣政策，要求各發行商必須以1:1比例，用美元現金或短期國庫券作為儲備資產。這意味著參與穩定幣遊戲的資金，實際上用「另一種方式」重新回流到美元體系和美債市場，讓美國得以延續借貸渡日。美國開啟了這條戰線，其他國家必然會跟進，否則所有投向Web3 或加密世界的資金，將會全數流入美元體系之中。
穩定幣是未來的戰場；黃金則是各國央行的「定海神針」。無論是發行穩定幣還是支撐本國法幣，黃金都是最堅實的基礎資產。即使美元信用被削弱，但其他國家的法幣亦無法取而代之，最終能被市場接受的只有實物黃金。所以，某種程度上，當前的局勢可以被理解為全球正在默默回歸黃金本位制度。雖然各國並未公開宣布，但從央行不斷增加黃金儲備的行動來看，他們已經在為未來的貨幣格局做準備。
至於白銀與其他貴金屬亦在這場劇變中扮演重要角色。白銀的暴升大抵出自兩個原因：第一，白銀在歷史上往往跟隨黃金走勢，金價上升時，白銀通常會快速追趕，甚至上升幅度更大；第二，工業需求的推動。隨著科技戰的加劇，白銀在電子行業的應用越來越重要，但因大量白銀以貨幣屬性被儲備起來，工業用途的供應將更加緊張。此外，鉑族金屬（PGM）也值得關注，例如鉑金今年已悄悄上漲超過50%。雖然鉑金的避險屬性不如黃金，但其稀缺性（地表存量僅為黃金的1/30）及在電動車電池中的應用潛力，使其成為長期值得佈局的資產。
當前的金銀升勢，反映的不僅是市場的短期波動，更是一場全球金融格局的深刻轉變。穩定幣與黃金成為兩條主戰線，而實物資產的價值尤為重要。在這場財富轉移的大潮中，只有看清局勢、提前佈局，才能真正站穩腳跟。
陳家偉 - 2025年10月21日
