窮則變 變則通

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9 個 月前
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根據民調機構蓋洛普(Gallup)的調查,美國煙民佔美國總人口的比例,由1954年高見45%,逐年減少至今年7月的只有16%,反映煙草行業的增長前景不斷萎縮,不過擁有品牌包括萬寶路(Marlboro)的全球最大煙草商菲利普莫里斯國際公司(Philip Morris International ,美國上巿編號:PM),其股價卻在2017年才見頂,之後雖然大幅調整,但近一年多又見股價明顯反彈,似醞釀重闖高位。

金錢一認為,PM的經營表現,可以當作「窮則變,變則通」的經典教材,美國的煙民數目雖然急速減少,但其在新興巿場開拓了新的業務,到了新興巿場也開始出現煙民減少,便又進行轉型,開發「無煙」(smoke-free)產品,甚至訂出「超越尼古丁」(Beyond Nicotine)的發展策略,轉戰醫藥行業。該公司現正大舉收購具潛力的醫藥企業,並招攬科研人員,希望透過治療因吸煙引致的呼吸系統疾病等來牟利。

PM最近計劃斥14億美元,收購英國製藥公司Vectura(英:VEC)。該公司是COPD和其他呼吸系統疾病的吸入式療法主要開發商。據外媒報道,PM對Vectura的報價,壓倒了美國私募股權公司凱雷集團(Carlyle Group)(美:CG)的開價。Vectura董事會在8月議決向股東推薦菲利普莫里斯國際的收購建議,而股東將在9月中為收購建議作出決定。

另一家曾獲PM發出收購邀請的醫藥公司的科學家,其回應十分有趣:「這就像有人打斷你的膝蓋,然後賣拐杖給你。」 金錢一不想在道德層面作評論,但就認為從商業或投資角度而言,其實是極其「高明」的營商手法。

PM現時的股息率高逾4.6厘,買入收息也不錯,如覺得買煙股心裏有點過不去的感覺,金錢一覺得也考慮其收購對象Vectura(英:VEC),其股價其實近年更加跑贏了PM(圖),且可幫助因吸煙而染上呼吸疾病人士呢。

金錢一  - 2021年9月6日