小心兩大避險指標
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9 個 月前
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大家會否覺得很奇怪,美國聯儲局主席鮑威爾獲提名連任後,即一改之前的鴿派立場,說通脹惡化未必是「暫時性」,或需要加快收水和加息,而更為有趣的是美國10年國債債息反而在鮑威爾變鷹後不升反跌,最近連1.4厘也失守,但這是否美國通脹壓力獲得紓緩?

美國國庫券的債息在鮑威爾偏鴿時向上,變鷹時反而向下,一個解讀是巿場認為聯儲局的公信力不再,鮑威爾的說話可當耳邊風,認為他今日說加息,明日只要股巿一跌又或變種肺炎疫情反覆,鮑老又可以極速變臉,另一解讀則是美國國債價格會受通脹預期左右,也具有避險功能,近日美股也見受壓,便有資金選擇買入美國國債避險,從而推低債息。

不過,美國國債價格上升,不等於所有美債都可以吸納,近日美國的高息企業債便見受到沽壓,因巿場出現風險,需要以高息發債的企業,其違約風險也會增加,其實中國不少內房企業的高息債如恒大(3333),便也跌過不亦樂乎。所以近期美國的國債長債ETF如TLT,相對美國高息企業債ETF如HYG,便出現相對明顯升幅並突破了重要阻力(見圖),這其實也是一種反映巿場在避險的信號。

近日除了美股下挫,虛擬貨幣也出現大震盪,比如大家熟悉的比特幣(Bitcoin)便在24小時內狂插兩成,較高位更是跌了約三成,之前備受忽略的黃金反而企穩。金錢一認為,除了上述的TLT相對HYG可視作反映巿場的避險情緒指標,金價相對Bitcoin的比例也是另一個可作觀察巿場避險情緒指標,而有關比例也似出現「雙底」(見圖2),大家要密切留意。

金錢一  - 2021年12月6日