大家會否覺得很奇怪，美國聯儲局主席鮑威爾獲提名連任後，即一改之前的鴿派立場，說通脹惡化未必是「暫時性」，或需要加快收水和加息，而更為有趣的是美國10年國債債息反而在鮑威爾變鷹後不升反跌，最近連1.4厘也失守，但這是否美國通脹壓力獲得紓緩？
美國國庫券的債息在鮑威爾偏鴿時向上，變鷹時反而向下，一個解讀是巿場認為聯儲局的公信力不再，鮑威爾的說話可當耳邊風，認為他今日說加息，明日只要股巿一跌又或變種肺炎疫情反覆，鮑老又可以極速變臉，另一解讀則是美國國債價格會受通脹預期左右，也具有避險功能，近日美股也見受壓，便有資金選擇買入美國國債避險，從而推低債息。
不過，美國國債價格上升，不等於所有美債都可以吸納，近日美國的高息企業債便見受到沽壓，因巿場出現風險，需要以高息發債的企業，其違約風險也會增加，其實中國不少內房企業的高息債如恒大（3333），便也跌過不亦樂乎。所以近期美國的國債長債ETF如TLT，相對美國高息企業債ETF如HYG，便出現相對明顯升幅並突破了重要阻力（見圖），這其實也是一種反映巿場在避險的信號。
近日除了美股下挫，虛擬貨幣也出現大震盪，比如大家熟悉的比特幣（Bitcoin）便在24小時內狂插兩成，較高位更是跌了約三成，之前備受忽略的黃金反而企穩。金錢一認為，除了上述的TLT相對HYG可視作反映巿場的避險情緒指標，金價相對Bitcoin的比例也是另一個可作觀察巿場避險情緒指標，而有關比例也似出現「雙底」（見圖2），大家要密切留意。
金錢一 - 2021年12月6日
